【疫市營商】實業疫情難尋投資者 SPAC 中介服務助借殼上市

商管策略 11:01 2021/04/01

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新冠肺炎疫情下,企業上市模式備受衝擊。公司上市前通常會經過 IPO(首次公開招股),但疫情下投資人難以親身視察招股上市的公司,難以接觸管理層,新環境衍生名為「特殊目的收購公司」(Special Purpose Acquisition Company; SPAC)的上市模式,變身市場新寵,連帶協助這些欲另類借殼上市公司的基金管理公司亦受惠。

Argyle Street Management Limited 執行董事黃科凱指出,公司上市時通常透過 IPO,當涉及提交上市申請、上市耹訊、路演、定價、招股等等多個流程,時間與金錢成本極高,視乎公司規模將花費最少 2,000 至 4,000 萬港元,但近年市場環境變化急促,影響 IPO 等傳統上市程序。

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黃科凱解釋:「 IPO 的投資者本身未必認識擬上市公司的行業及營運環境, 在未能到逹當地了解視察,或者在路演時親身接觸、認識公司管理層時,傳統 IPO 投資者很難作出投資。同樣地, 由於擬公司上市對於是否能成功上市,又或者籌集到目標資金存在著不確定性, 例如估值或定價未如理想,、招股情況冷淡等等,都可能令他們選擇放棄上市。 但放寬上市仍要支付申請上市時所涉及的各種費用,所以疫情之下 SPAC 就開始流行起來。因為投資者要投資的並不是實業, 而是 sponsor 的眼光、過往投資紀錄及收購合併的能力。」

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Argyle Street Management Limited 執行董事黃科凱。

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黃科凱進一步解釋:「簡單來說,SPAC 是 1 間只有現金的空殼上市公司,反過來去尋求優秀的實業公司進行合併。我們去年 7 月成功在納斯逹克(NASDAQ)做了一個 SPAC,剛在 3 月 22 日宣布跟『印尼 Netflix 合併』 。SPAC 其實不是新事物, 10 年前美國就已經有,不過在疫情下的確在美國流行起來,香港亦開始參與到美國 SPAC 市場。去年 7 月前香港近乎沒有在美國上市的SPAC,之後短短半年間香港已經有約10 個 SPAC 在美國上市 。」

黃科凱直言,SPAC 是新冠肺炎疫情引發的商機,2019 年全年只有 59 宗 SPAC 上市, 共集資 136 億美元,到了 2020 年, 疫情期間共有 248 宗 SPAC 上市, 共集資 833 億美元。截至今年 3 月 24 日,已有 291 間 SPAC 上市, 共集資 944 億美元, 只是短短 3 個月的時間已經超越去年全年總數。

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對於實業公司來說,新冠肺炎疫情下難以尋找投資者,上市又要面臨不確定性,極端情況下甚至被擱置上市迎來慘痛損失;對投資人來說,難以親身視察實業公司是疫情裏的痛點。

黃科凱說:「我們的角色類似於中介,又因為我們擁有上市公司 20% 股份,這 20% 股份要在合併後 1 年才能進入市場買賣,所以我們定必盡力尋找最好的實業公司。我們在香港算是在 SPAC 裏行得較前的,現在香港亦慢慢有愈來愈多的相關公司浮現,例如李澤楷近期也做了兩隻 SPAC 。」

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Photo:unsplash

撰文 : 陳文政

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